סקירה על הירידות בשווקים בעקבות סין ומהי תוכנית הפעולה שלנו (24/08/15)

china map
בעקבות הירידות בשווקים בימים האחרונים להלן סקירה שלנו על הירידות בשוק וכיצד אנחנו נפעל:

חלקה הראשון של הסקירה מסביר את הסיבה לירידה בשווקים בימים האחרונים.
וחלקה השני מפרט את תוכנית הפעולה שלנו בהתאם להתפתחות בשווקים בשבועות הקרובים.

סקירה על הירידות בשווקי ההון ברחבי העולם
שנת 2015 מסתמנת כשנה מאתגרת ותנודתית במיוחד בשווקי ההון ברחבי העולם:

התנודתיות החלה בחודש פברואר השנה עת מחירי איגרות החוב ברחבי העולם החלו לרדת באופן חד עקב הערכה לתחילת תהליך עלייה בריבית ברחבי העולם. כמובן שהתהליך לא התרחש, התנודתיות ירדה ומרבית מדדי האג"ח תיקנו את הירידות.

התנודתיות החלה שוב בחודש מאי עקב החשש של יציאת יוון מגוש האירו והתפרקות הגוש. חששות אלו הביאו לירידות בשווקי ההון בכל רחבי העולם. בחודש יוני התבשרנו שהיוונים קיבלו את דרישות האיחוד, שווקי ההון חזרו לעלות והתנודתיות לרדת.

החודש שוב עולה התנודתיות כשהסיבה הפעם היא כלכלת סין וחוסר האמון שנוצר בין העולם המערבי לסין בעקבות פרסום נתוני הצמיחה בתוצר בחודש אוגוסט.

סין, נוהגת לפרסם בכל סוף רבעון את נתוני הצמיחה שלה לאותו רבעון.

בשנים האחרונות ועד לרבעון הרביעי לשנת 2014 הצמיחה השנתית המצטברת בתוצר של סין הייתה בין 7%-7.5%.
ברבעון האחרון לשנת 2014 סין פרסמה שהגידול הרבעוני בתוצר היה רק 1.5% וכתוצאה מכך הגידול המצטבר השנתי הוא 6.9%, קצת נמוך מהממוצע.
ברבעון הראשון לשנת 2015 שוב פרסמה סין ירידה בגידול התוצר לשיעור רבעוני של 1.4% ובחישוב שנתי גידול בתוצר של 6.7%.

ההערכות בקרב אנליסטים היו שעקב הקשיים בהתאוששות הגוש האירופי והתמתנות הצמיחה בשוק האמריקאי סביר ומקובל שהצמיחה בשוק הסיני תרד ותהיה בטווח שבין 6%-7% שנתי.
הבעיה וחוסר האמון החלו בפרסום התוצר לרבעון השני לשנת 2015 החודש:

פירסום תוצר רבעוני השוק הסיני

בפרסום, התוצר הרבעוני עלה לשיעור של 1.7% ובמצטבר שנתי 7% וזאת בניגוד לקונצנזוס האנליסטים להמשך ירידה בתוצר.
לכאורה, העלייה בגידול היא בשורה חיובית, אך לגידול בתוצר אין גיבוי בדוחות הכספיים של חברות התשתית המובילות בארה"ב ואירופה.
במהלך 2015 חברות כקאטרפילר, ג'נרל אלקטריק וחברות תשתית נוספות פרסמו דוחות כספיים המציגים מגמת ירידה בביקוש למוצריהן בפרוייקטים של תשתיות ונדל"ן בסין.
ירידה בפיתוח התשתית והנדל"ן לא משתלבת עם העלייה בנתוני הצמיחה שפרסם הממשל הסיני ומכאן חוסר הוודאות לגבי הצמיחה האמיתית בסין.
בנוסף, ירידה בתוצר הסיני מאותת גם על ירידה בביקוש למוצרים סיניים ולירידה בצריכה בשווקי המערב ומכאן החשש למיתון בצמיחה העולמית.

חוסר הוודאות גרר פאניקה בשווקי ההון ברחבי העולם ולירידות חדות בכל האפיקים.

אז מה אנחנו, בטלביט, מתכוונים לעשות ולא לעשות ומהי תוכנית העבודה שלנו?

מה לא לעשות?
לא לנסות ולתזמן את השוק. כל הניסיונות לצאת בתחילת הירידות ולחזור לשוק בתחילת העליות טובים בתיאוריה בלבד - בפועל גורמים לנזק גדול מאוד לתיק. 

ניקח לדוגמה את 2015:
כל ניסיון לצאת מהשוק בפברואר 2015 בעקבות הירידות באג"ח ולחזור לשוק לאחר העליות ושוב לצאת מהשוק במאי עקב משבר יוון ולחזור לשוק לאחר ההתאוששות  - גרר כבר פעמיים "תספורת"
לתיק בשיעור מצטבר של 9%. 
ועכשיו שוב התיק יורד עקב משבר סין.

מחקרים רבים בארץ ובחו"ל על מנהלי השקעות, קרנות נאמנות וקרנות פנסיה הוכיחו מעל לכל ספק שכל ניסיונות תזמון השוק סופם בהפסד גדול מאוד לתיק.

מה לעשות?
לתיקיי ההשקעות של הלקוחות שלנו יש שני יתרונות על מרבית המשקיעים:

א. תיק ההשקעות מבוסס על השקעה במדדי שוק מובילים בכלכלה המקומית והעולמית ולא על השקעה ישירה במניה או אג"ח ספציפית.
ולכן למרות הירידות אין לנו חשש ממחיקה מוחלטת של אחת ההשקעות בתיק ללא יכולת התאוששות. ומכיוון שאין חשש ואנו יודעים שבסוף השווקים מתאוששים,
נשאף לנצל את הפאניקה בשווקים על מנת ל"אסוף סחורה" במחירים זולים ולצאת נשכרים מכך בהתאוששות עתידית.

ב. טווח ההשקעה של התיק הוא למספר שנים ולכן יש מספיק זמן להמתין להתאוששות.

מתי נמליץ על "איסוף סחורה"?
כיוון שהשווקים בעת כתיבת הסקירה יורדים, אל לנו לנסות ולהמליץ על "איסוף סחורה" שמחירה יורד על בסיס יומי.
על מנת להמליץ על השקעה במדד מוביל כלשהו נמתין לקבלת שני איתותים: בלימת מחיר, תמחור כלכלי הוגן.

א. בלימת מחיר
איננו רוצים להיות הראשונים ש"אוספים סחורה" אלא להיות בין הראשונים. 
הקריטריון הבסיסי שלנו הוא שירידת המחיר במדד תבלם בשילוב עם גידול במחזורי המסחר.
בלימת מחיר וגידול במחזורי המסחר יאותת לנו שהשוק מתחיל ל"אסוף סחורה" במדד ולכן גם אנחנו.

ב. תמחור כלכלי הוגן 
טרם המלצת "איסוף סחורה" עלינו לבדוק את הנתונים הכלכליים של המדד: מכפיל הון, מכפיל רווח, תשואת דיבידנד וכדומה, על מנת לוודא שהמדד נמצא במחיר הוגן ולא מנופח.
רק במידה והנתונים הכלכליים של המדד הוגנים כדאי להשקיע בו.

שילוב של בלימת מחיר ותמחור כלכלי הוגן יאפשר לנו ברמת ביטחון גבוהה להמליץ על "איסוף סחורה" של המדד בשוק.

עד שנקבל את האיתותים הנ"ל חשוב להתאזר בסבלנות, לא להתפתות לנסות לתזמן את השוק, והכי חשוב, לא להיות מושפעים מלחץ תקשורתי המקיף אותנו מכל עבר ומשדר לנו כל הזמן כיצד הכול מסביבנו "קורס".